如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合71本初是谁4亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)本初是谁下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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