近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货L雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗OF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储(ch雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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